爱博医疗(688050):看好2026年恢复及新品拉动-更新报告

#核心观点

1. 公司为人工晶体国产龙头与技术驱动型眼科材料与光学平台公司，2025年第三季度业绩短期承压。
2. 2025年第三季度实现营业收入3.58亿元，同比下降8.17%；归母净利润0.77亿元，同比下降29.85%。
3. 核心业务人工晶体受国家集采及医保支付结构调整影响，终端手术量下降，导致该板块收入与销量同比下滑。
4. 第二增长曲线角膜塑形镜业务在2025年第三季度实现双位数同比增长，销售渠道与学术推广持续强化。
5. 隐形眼镜业务受消费环境及竞争加剧影响，终端与出厂价格下滑，且因市场投入加大而处于亏损状态，但硅水凝胶透明片预计2025年12月开始出货。
6. 公司高端产品管线稳步推进：EDOF人工晶体已获注册证；三焦散光矫正人工晶状体临床进展顺利；“龙睛”PR产品处于推广期；新一代OK镜有望于2026年推出。
7. 公司持续推进产品高端化与国际化战略，海外市场通过“设备+耗材”组合模式加速拓展。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为15.37亿元、18.94亿元、22.75亿元，同比增速分别为9.03%、23.20%、20.13%；归母净利润分别为3.96亿元、4.92亿元、5.95亿元，同比增速分别为1.94%、24.26%、21.01%。对应2026年市盈率约24倍。维持“买入”评级。

#风险提示

手术量恢复不及预期、消费环境承压、新品推广不及预期、政策变化等。

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