弘元绿能(603185):颗粒硅产能股权转让已完成,期待Q4业绩表现亮眼-点评报告

#核心观点

1. 公司已完成内蒙古鑫元（颗粒硅产能）27%股权的转让，收到全部转让款12.45亿元。预计将增加公司2025年度合并利润总额约2.91亿元。
2. 公司是光伏一体化成本领军者，短期受益于行业“反内卷”政策预期带来的价格与盈利能力回升，业绩弹性大；长期受益于“光储一体”趋势，公司已发布储能产品，有望加速光储业务发展。
3. 公司实施了限制性股票激励和员工持股计划，解锁条件包括以2024年为基数，2025-2027年营业收入增长不低于40%/50%/60%，或2025-2027年净利润扭亏为盈/同比增长10%/同比增长10%，彰显发展信心。
4. 公司2025年前三季度归母净利润为2.4亿元，单第三季度业绩为5.3亿元。叠加股权转让收益及硅料价格环比增长，第四季度业绩表现值得期待。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润为9.5/18.2/23.1亿元，同比扭亏为盈/+92%/+27%；对应PE为21/11/9倍。维持“买入”评级。

#风险提示

反内卷政策推进不及预期风险、光伏行业价格波动风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。