汽车行业：10月北美需求下滑，欧洲增幅收窄－海外销量点评

10 月全球轻型车销量约 790 万辆、同比+2.6%、环比+0.5%，海外合计约 477

万辆、同比-0.4%、环比-1.5%，其中北美 156 万辆、同比-5.0%、环比+1.1%，

欧洲约 148 万辆、同比+2.9%、环比-7.5%，中国 313 万辆、同比+7.6%、环

比+3.7%。

❑ 11 月速报：据 Marklines，估计 11 月北美轻型车销量同比-6.3%，欧洲+2.1%。

评论

❑ 海外同环比转负。10 月海外轻型车销量合计约 477 万辆、同比-0.4%、环比-

1. 5%。具体各地区：

1) 北美：10 月 156 万辆、同比-5.0%、环比+1.1%，在电动汽车购买方面的

联邦税收抵免政策于 9 月底到期，制约了 10 月市场表现。

2) 欧洲：10 月约 148 万辆、同比+2.9%、环比-7.5%；其中西欧 119 万辆、

同比+4.3%、环比-12%，德国同比增幅收窄，意大利、英国同比转负；俄

罗斯 17 万辆、同比-4.6%、环比+34%、同比降幅缩小、环比高增主要因

12 月 1 日起汽车回收费将上涨，同时 2026 年增值税预计将上调，出现提

前抢购热潮。

3) 南美：10 月 35 万辆、同比+2.9%、环比+1.8%，其中巴西 25 万辆、同比

-0.8%、环比+7.1%，去年同期基数较高。

4) 东亚：10 月 47 万辆、同比-5.5%、环比-8.9%，其中日本 36 万辆、同比-

1. 6%、环比-7.5%，车贷还款利率上调导致消费支出低迷。

5) 东南亚+南亚：10 月 69 万辆、同比+2.9%、环比+13%，其中印度同比-

1. 4%，印度尼西亚同比-8.8%。

6) 中国：10 月 313 万辆、同比+7.6%、环比+3.7%。10 月狭义乘用车出口 57

万辆，同比+23.0%、环比+2.4%。

7) 新能源：10 月全球电动车销量约 215 万辆、同比+19%、环比-1.5%。其

中，海外合计约 55 万辆、同比+19%、环比-21%；10 月北美约 11 万辆、

同比-32%、环比-47%，欧洲约 35 万辆、同比+36%、环比-14%，中国约

160 万辆、同比+19%、环比+7.7%。

8) 11 月数据速报：据 Marklines，估计 11 月北美轻型车销量同比-6.3%；估

计欧洲同比+2.1%，其中德国/法国/土耳其/西班牙/意大利/英国/俄罗斯同

比分别+2.5%/+0.3%/+9.8%/+12.9%/-0.04%/-5.0%/+1.7%，俄罗斯抢购热潮

持续、同比转正。

❑ 预计海外轻型车销量 2025 年 5588 万辆、同比+1.3%，2026 年 5614 万辆、同

比+0.5%。我们判断

1) 北美：25Q4 起关税对汽车消费的影响逐渐体现，预计 2025 年轻型车销

量同比+0.9%，预计 2026 年同比-2.6%；

2) 欧洲：今年德国、西班牙、土耳其车市实现稳健恢复或增长，而俄罗斯、

法国、意大利表现相对乏力，预计 2025 年轻型车销量同比-1.0%，预计

2026 年同比+0.8%；

3) 中国：我们认为销量表现可能好于市场预期，预计 2025 年批发销量同比

+7.9%，预计 2026 年同比+4.0%；

4) 新能源：预计海外电动车销量 2025 年 663 万辆、同比+24%，2026 年 752

万辆、同比+13%。

❑ 投资建议：10 月海外同环比转负，北美同比增速由正转负、欧洲同比增幅收

窄；据 Marklines 速报，估计 11 月北美同比-6.3%，欧洲+2.1%；我们预计海外

轻型车销量 2025 年 5588 万辆、同比+1.3%，2026 年 5614 万辆、同比+0.5%。

投资角度，1）整车重点推荐吉利汽车、江淮汽车；2）汽零建议多关注产业新

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催化、行情发酵，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻

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则可布局回调的龙头公司，推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、

双环传动、新泉股份、福赛科技，建议关注均胜电子。

❑ 风险提示：全球地缘政治风险、海外政策不确定性、原材料涨价等