汽车行业：蓝海拓局，落地可期－2026年年度展望

2025 年 SW 汽车跑赢沪深 300 指数，主要有四个逻辑。截止 12 月 8

日，汽车(SW)指数跑赢沪深 300 指数 2.11 个百分点。汽车板块震荡调整的主

要原因有：1）2024 年汽车板块的强势表现虽延续至 2025 年，但前期涨幅已

积累一定获利盘，后续上涨动力边际减弱，板块进入震荡整理阶段；2）年初

行业库存压力较大，车企需通过价格竞争完成库存去化，终端价格波动影响

了市场对板块盈利预期的一致性，引发阶段性波动；3）春节后“机器人”概

念快速推高板块估值，而 4 月 7 日关税政策调整又引发全市场情绪波动，短

期事件冲击使得板块估值呈现阶段性起落；4）行业应收款问题得到各方重

视，治理改善虽长期利好板块，但短期市场对治理效果的落地节奏存在分

歧，进一步加剧了震荡走势。

从行业供求格局看，2025 年汽车行业销量同比增长。中汽协公布数据

今年 1-10 月累计共完成销量 2764.6 万辆，累计同比上升 12.29%。汽车销量

走势主要受社消、终端价格以及各类补贴政策因素影响。

展望 2026 年，汽车产业面临政策退坡以及销量增速下滑等考验，可能

影响行业盈利能力，因为我们认为未来一年的重点投资机会可能体现在高弹

性赛道，包括人形机器人和智能驾驶。

随着核心技术的持续突破与产业链的不断完善，人形机器人及核心零

部件国际化布局成为众多企业的第二成长曲线，在政策持续加码及资本踊跃

投入的推动下，产业从实验室加速迈向量产，且工业场景落地成效显著，逐

步形成规模化应用基础，建议关注技术迭代领先、场景拓展迅速的全球龙头

企业及核心零部件配套企业。

随着智能驾驶技术的持续迭代、政策支持体系的逐步完善以及市场需

求的深度释放，2025 年智驾板块迈入了从技术验证向规模化落地的关键转折

期，整体呈现长期向好、韧性凸显的发展态势，不仅指数表现跑赢大盘，行

业各环节的突破也让“重塑未来出行”的蓝图加速落地。建议关注域控、线

控底盘等核心增量零部件供应商以及快速普及高阶智驾车企。

风险提示：除了主要的政策风险外，新能源汽车行业还存在充电设备

配套滞后、销售不及预期、原材料成本波动、技术发展低于预期、智能化进

程不及预期等风险，可能制约新能源汽车行业的发展