美盈森(002303):贸易壁垒凸显海外产能稀缺性,股息价值稳健

#核心观点：1、墨西哥拟对包括中国在内的无自由贸易协定国家进口的1463种产品加征关税，税率提升至10%-50%，涉及纺织服装、钢铁、汽车零部件等约17个行业，法案计划于2026年1月1日生效。2、贸易壁垒凸显海外工厂稀缺性，美盈森已在墨西哥、越南、泰国、马来西亚布局产能，其海外业务有望受益于客户海外建厂带来的订单迁移。3、公司海外业务盈利能力较强，2024年外销营收11.04亿元，同比增长34.5%，占总营收27.5%，外销毛利率为33%，较内销高8.63个百分点。4、公司采取轻资产扩张模式，高度重视投资者回报，2022-2024年分红比例维持高位，2024年合计派发现金红利8.74亿元，股息率15.95%。5、公司现金流质量良好，过去3年经营性现金流净额均超4亿元，为持续分红和业务扩张提供保障。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入增速分别为7%、15%、18%，归母净利润增速分别为18%、31%、22%，对应EPS分别为0.22元、0.28元、0.35元。当前股价对应2026年PE为13.7X，维持“持有”评级。

#风险提示：行业竞争加剧、国际环境不确定风险、下游客户经营不及预期风险等

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。