双欣环保(001369):新股覆盖研究

#核心观点：1、双欣环保是国内聚乙烯醇行业三大龙头之一，具备完整的“石灰石—电石—醋酸乙烯—聚乙烯醇—特种纤维”循环经济产业链，通过一体化经营形成较强竞争力。2、公司核心产品产销规模位居国内前列，2024年聚乙烯醇产量约11.69万吨，位居行业前三，约占国内总产量13%；电石产能87万吨，位居全国第八，约占国内总产能2.06%。3、公司积极开拓新的业绩增长来源，高附加值PVA产品应用于钞票纸、电子玻纤等领域；聚合环保助剂、PVB树脂及膜片、VAE乳液等新产品已实现销售或达成合作意向；公司拟通过“工业尾气综合利用年产10万吨DMC配套年产3万吨锂电池EMC/DEC项目”实现DMC产业化，预计2025年第四季度建成。4、公司2022-2024年营业收入分别为50.61亿元、37.83亿元、34.86亿元；归母净利润分别为8.08亿元、5.59亿元、5.21亿元。根据管理层初步预测，2025年全年营业收入较上年增长6.66%，归母净利润较上年增长0.74%。5、与同行业可比公司相比，公司营收规模未及同业平均，但销售毛利率处于同业中高位区间。

#盈利预测与评级：根据公司管理层初步预测，公司2025全年营业收入较上年增长6.66%，归母净利润较上年增长0.74%。

#风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

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