英联股份(002846):开辟复合集流体+金属负极,乘锂电新材料发展之强风-首次覆盖报告

#核心观点

1. 英联股份是国内易开盖领域领跑者，产品包括干粉易开盖/易撕盖、罐头易开盖、饮料易开盖。
2. 2023年公司成立江苏英联复合集流体子公司，2025年开始研发锂金属/复合集流体负极一体化材料。
3. 2025H1，公司预计实现营业收入10.7-11.3亿元，同增9.9%-16.0%；预计实现归母净利2300-2800万元，同增360.6%-460.7%。
4. 易开盖市场发展平稳，客户包括王老吉、雀巢、伊利等知名企业，海外收入占比逐步提升。
5. 复合集流体具有节约成本、提升电池安全性和循环寿命等优势，公司已与韩国U＆S ENERGY签订订单。
6. 锂金属负极适配固态电池技术路线，公司依托蒸镀工艺研发锂金属/复合集流体负极一体化材料，已与头部汽车/电池公司开展合作。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司营收总收入为23.6/30.1/39.4亿元，同比增长16.7%/27.6%/30.9%；归母净利润为0.39/0.81/1.57亿元，同比增长198.0%/107.8%/94.5%。首次覆盖，予以“买入”评级。

#风险提示

下游市场发展不及预期，原材料价格上行风险，新技术落地不及预期，模型测算风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。