英联股份(002846):传统业务经营持续改善,复合箔材加速产业化

#核心观点：1、2025年第三季度，公司实现营业收入5.67亿元，同比增长10.13%，归母净利润1020万元，同比增长454.32%。2025年前三季度，公司实现营业收入16.48亿元，同比增长10.68%，归母净利润3537.78万元，同比增长1572.67%。2、传统业务为快消品金属包装易开盖板块，汕头和扬州两大基地产能持续释放，2024年金属制品收入20.17亿元，同比增长15.46%。3、公司投入30.89亿元打造复合箔材项目，规划产能1亿m2复合铝箔和5亿m2复合铜箔，已有5条复合铝箔和5条复合铜箔生产线，产品正与下游客户测试和合作。4、复合箔材已获得订单，包括韩国U&S ENERGY批量订单和战略合作协议，2025年计划采购200万m2复合铝箔和10万m2复合铜箔，并与某知名圆柱电池公司签署战略合作协议。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年公司归母净利润分别为0.46亿、0.68亿、1.5亿元，对应的PE分别为163倍、109倍和51倍，给予“增持”评级。

#风险提示：复合箔材进展不及预期；快消品市场需求不及预期；市场竞争加剧；产能释放不及预期。

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