新雷能(300593)：电源技术积淀深厚，发力数据中心电源战略方向251213

投资要点

新雷能是专业从事芯片电源、模块电源、定制电源及嵌入式电源系统研发、生产的国家高新技术企业。子公司深圳雷能主要从事通信和服务器电源业务，2016 年新雷能招股书（申报稿）披露，深圳雷能已建立了涵盖工艺、测试以及大功率电源/定制电源/模块电源多类产品的研发部门，其中定制电源开发部负责通信及其它工业用 AC/DC 或DC/DC 客户定制类电源开发。

AI驱动数据中心基建加速，单机功率密度攀升。据美国清洁能源上市公司Bloom Energy发布的《2025 Data Center Power Report》，美国 2024 年数据中心装机量约为 25GW，已经宣布的到 2030 年前新增装机量为 20GW，此外预计 2026 至 2030 年还将有额外35GW 新增装机量，综上 2025 至 2030 年预计合计增加 55GW。根据国际能源署（IEA）的测算，2024 年美国数据中心装机量占据全球的 44%，假设美国数据中心装机量占全球比例不变，则可以预计 2025 至 2030 年全球数据中心新增装机量 125GW。据英伟达开发者网站，GPU 服务器单机架的功耗从数十千瓦攀升至超过 100 千瓦，未来甚至将达到 1 兆瓦。

新雷能技术积淀深厚，上市前就已研发了高功率密度高效率电源数据中心用电源。新雷能多位核心技术人员曾在通信/计算机/特种领域的国内外企业从事电源相关工作。新雷能掌握数据中心总线转换器公认的标准拓扑 LLC。新雷能 2016 年招股说明书就已披露了多款 48V 直流输入的模块电源，其中一型产品“超高功率密度全闭环高效数据中心用模块电源”以 1/4 砖尺寸实现了最高 800W 输出功率，转换效率可达 97%以上。

可提供数据中心全系列电源解决方案，与 ADI 合作拓展海外市场。2025-12-02 新雷能公告的《300593 新雷能投资者关系管理信息 20251202》披露，公司产品可以覆盖数据中心所需的一次、二次和三次电源，可提供全系列的电源解决方案。包括 HVDC 电源、PSU 电源和 CRPS 电源等一次电源，多款母线变换器、比例变换器等二次电源，以及 Power Block、VPD 等三次电源产品。ADI 为公司在数据中心领域的合作伙伴，使用 ADI 芯片并由双方进行联合开发。海外市场方面，公司合作伙伴为 ADI，ADI 与其他厂商进行商务合作，具体客户主要由 ADI 进行推进。与 ADI 合作的产品方面，目前已有二次电源产品进入小批量阶段，明年也陆续有其他二次电源产品进入小批量阶段；三次电源中 Power Block 已经处于内部测试阶段，VPD 产品已有客户提出需求。

深圳雷能扩产，并计划在马来西亚新建产线。2025 半年报披露，截至 2025 上半年末，深圳厂房工程在建工程账面余额 2.05 亿元，2025 年初无此项；2025 上半年，通信及数据中心电源研发制造基地项目投入金额 1.79 亿元，累计投入 2.06 亿元，项目进度71.48%。2025-12-02 新雷能公告的《300593 新雷能投资者关系管理信息 20251202》披露，公司数据中心业务产品分为模块类产品及非模块类产品，其中模块类产品的理论产能为 5 亿元，非模块产品的理论产能为 4 亿元。公司预留了一条产线的空间，后续将根据订单情况进行产线扩建，扩建周期为 3-6 个月，扩建后将新增 4 亿-5 亿产能。同时，公司正在筹备海外工厂建设。深圳雷能计划在马来西亚新建产线，目前正在进行备案流程，后续将根据市场需求情况逐步加大投入。