江天科技(920121):行业领先的消费品标签印刷商,募投扩产能-北交所新股申购策略报告之一百五十二

#核心观点

1. 公司是行业领先的消费品标签印刷商，主要产品为薄膜类和纸张类不干胶标签，应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等领域。
2. 公司品牌影响力强，行业地位突出。2021年、2022年公司日化类标签市场占有率稳居国内第2、江苏省内第1，2022年饮料酒水类标签市场占有率位居国内前4、江苏省内第1。
3. 客户资源优质稳定，已与联合利华、宝洁、壳牌、农夫山泉、伊利、蒙牛等众多国内外知名消费品牌建立长期合作关系。
4. 公司营收和盈利稳健增长。2024年实现营收5.38亿元，近3年复合年增长率为+18.36%；2024年实现归母净利润10181.46万元，近3年复合年增长率为+16.94%。
5. 全球及中国不干胶标签市场持续增长。预计2023-2026年全球市场年复合增长率为3.3%。中国是亚太地区最大的不干胶标签市场，预计到2031年产量将达到155亿平方米。
6. 行业规模庞大但集中度较低，销售收入超1亿元的企业占比较小，未来行业集中度有望提升。
7. 本次发行采用直接定价方式，初始发行规模1321万股，占发行后总股本的20%，预计募资2.8亿元，发行后公司总市值14.01亿元。

#盈利预测与评级

申购分析意见：积极参与。公司系行业领先的中高端消费品不干胶标签印刷商，品牌影响力强、行业地位突出，积累众多知名品牌客户。当前标签印刷行业竞争格局分散，公司募投扩产能巩固优势地位。新股首发博弈面来看，首发估值低、可流通比例低、流通盘小、无老股，建议积极参与。

#风险提示

1）市场竞争风险；2）原材料价格波动的风险；3）对主要客户养生堂/农夫山泉的依赖风险；4）对主要供应商艾利丹尼森的依赖风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。