电力设备与新能源行业：“反内卷”促扭亏，β修复看需求预期，α聚焦新技术＆第二曲线－光伏2026年度策略

#核心观点： 1、光伏主产业链已持续亏损近两年，7月以来“反内卷”带动行业景气度改善，价格管控与供给侧出清有望推动行业盈利修复。 2、市场化角度，持续亏损导致部分环节尾部企业退出，同时电池组件龙头发力高效化技改有望加速落后产能出清，预计2026年光伏产业链有望扭亏。 3、当前市场对需求预期已几乎降至冰点，但AI算力建设、全球制造业复苏、国内机制电价降幅好于预期以及绿电直连、配储等模式可能提升光伏项目收益率，国内及海外光伏需求均存在超预期可能，“需求端预期修复”将很容易触发板块β机会。 4、光伏新技术投资机会围绕两条主线演进：一是晶硅技术提效降本持续深化，二是钙钛矿技术产业化突破与新兴场景的应用潜力展现。 #投资建议： 1、具有成本优势的行业龙头（光储一体化龙头、光伏玻璃、低成本硅料、高效电池/组件、胶膜/金刚线龙头等）。 2、晶硅产线升级、钙钛矿及叠层技术迭代所带来的设备改造和新增机会。 3、主业经营扎实、有能力和意愿向电子半导体、机器人、AI算力等高成长“第二增长曲线”延伸的主辅材、设备、逆变器/电力电子企业。 #风险提示： 政策推行不及预期风险，传统能源价格大幅（向下）波动风险，国际贸易环境恶化风险，储能、泛灵活性资源降本不及预期风险。