商业运营管理行业：关注内地重奢购物中心经营边际改善趋势

#核心观点： 1、太古地产、恒隆地产及华润万象生活披露数据显示，二季度内地重奢购物中心经营数据呈现改善趋势。 2、太古地产内地购物中心零售额同比增速提升，得益于租户组合调改升级、重奢品牌引入及非奢品类销售强劲。 3、恒隆地产内地购物中心零售额同比持续改善，出租率及客流录得增长，赴日消费趋缓及退税政策提供支持。 4、华润万象生活预计1-6月零售额同店同比高单位数增长，重奢购物中心表现略优于整体。 5、下半年重奢购物中心经营或受益于消费外流趋缓、低基数效应及头部运营商结构性亮点。 #投资建议： 1、太古地产（1972.HK）：零售额同比改善，重奢品牌集中度提升趋势有望持续。 2、恒隆地产（101.HK）：经营表现持续改善，积极推进新消费品牌引入及业态优化。 3、华润万象生活：重奢购物中心表现略优于整体，同店增长预期较高。 #风险提示： 下半年内地重奢购物中心经营表现修复不及预期。