金力永磁(300748):业绩大增叠加出口获批,成长逻辑强化

#核心观点

1. 公司2025年前三季度实现营业收入53.73亿元，同比增长7.16%；其中第三季度营业收入18.66亿元，同比增长12.91%。
2. 收入增长主要源于新能源车和节能空调两大板块销量增加，对应销量同比分别增长23.46%和18.48%；同时海外业务保持增长，前三季度对美国出口收入3.54亿元，同比增长43.92%。
3. 公司前三季度整体毛利率为19.49%，同比增长9.46个百分点，主要得益于新建产能释放带来的规模效应、产品结构优化以及灵活的库存策略平滑了原材料成本压力。
4. 公司前三季度期间费用率为9.34%，同比上升2.24个百分点，主要因市场拓展、股权激励费用及研发投入增加所致。
5. 在毛利率显著改善带动下，公司前三季度实现归母净利润5.15亿元，同比增长161.81%；第三季度归母净利润2.11亿元，同比增长172.65%。
6. 公司已获得通用出口许可证，后续出口流程将简化并加快交付速度，有助于提升向海外客户供货的便利性和确定性，更好地保障订单落地。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现营业收入分别为91.03亿元、113.43亿元、136.89亿元，实现净利润分别为7.06亿元、9.66亿元、11.92亿元。公司维持“买入-A”评级，6个月目标价为38.5元/股。

#风险提示

原材料价格，需求不及预期，宏观政策扰动等。

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