隆平高科(000998):转基因布局具备先发优势,公司经营彰显韧性,种业龙头地位稳固-深度研究

#核心观点

1. 隆平高科为国内种业龙头，水稻、玉米种业规模持续增长，市占率均位列行业第一。
2. 公司科研实力领先行业，研发投入领先行业，围绕生物育种节点技术提前布局，参股多家生物育种公司。
3. 公司在转基因品种及性状储备方面具备先发优势。在2023年12月国家公示的37个转基因玉米品种中，公司占其中8个；参股的杭州瑞丰有9个品种过审。
4. 公司积极面对行业调整周期，经营业绩彰显韧性。1-3Q25公司营收28.41亿元，同比-1.4%；其中3Q25营收6.75亿元，同比+125.7%。1-3Q25归母净利-6.64亿元，同比-39.6%；其中3Q25归母净利-5.0亿元，同比+14.8%。若剔除3.4亿元投资收益，1-3Q25公司归母净利同比减亏18.6%。
5. 公司资产质量持续提升。1-3Q25公司毛利率为32.0%，同比+3.7pct，其中3Q25毛利率同比提升20.1pct至18.1%。有息负债及资产负债率较年初相比得到改善，资本结构显著优化。

#盈利预测与评级

预计公司2025至2027年营业收入分别为85.8亿元、92.2亿元、99.3亿元，同比分别增长0.1%、7.5%、7.7%；归母净利润分别为2.0亿元、3.1亿元、4.5亿元，同比分别增长71.4%、57.6%、46.8%。当前市值对应PE分别为71.9X、45.6X、31.1X。给予增持评级。

#风险提示

自然气候及极端天气影响销量。国际地缘政治及其他不可预见性事件影响公司业绩。转基因玉米推广速度不及预期。核心品种销量不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。