宏和科技(603256):AI PCB高速发展,核心卡位电子布高端化

#核心观点

1. 公司主营业务为中高端电子级玻璃纤维布、电子级玻璃纤维纱的研发、生产和销售，实现了电子纱、电子布一体化生产和经营。
2. 公司以“替代高端进口产品”为定位，产品种类横跨极薄布、超薄布、薄布、厚布，是国内少数具备极薄布生产能力的厂商。
3. 在AI算力产品及汽车电子等市场需求带动下，PCB产业产值重启回升，预计未来五年复合增长率约为5.2%。
4. AI服务器、算力等发展推动了对高性能覆铜板的需求，PCB及CCL迭代加快，材料向低介电常数、低热膨胀系数、石英纤维布应用方向发展。
5. 公司产品被广泛应用于多类电子行业，下游客户包括生益、联茂、台光、台燿、南亚等知名公司。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年营业收入分别为11.30亿元、14.04亿元、18.33亿元，归母净利润分别为1.81亿元、2.71亿元、4.19亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示

主要原材料和能源价格波动风险；下游需求波动风险。

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