宏和科技(603256):宏图织就,和布同行

#核心观点

1. 产能释放驱动营收增长，2024年实现营收8.35亿元，同比+26.24%，主要得益于市场需求增加和募投项目全面投产。
2. 高毛利产品结构优化助力利润提升，2024年净利润2,280万元，同比大幅增加。极薄布等高毛利率产品收入占比提升，毛利率达42.94%，同比+12.70pcts。
3. 研发与成本管控双轮驱动，2024年研发费用4,356万元，同比+28.04%。公司通过自主研发和智能化生产系统降低成本，实现毛利率17.37%，同比+8.54pcts。
4. 一体化产能释放打开成长空间，公司定位于中高端电子布产品，未来电子布将继续朝着薄型化、轻型化、高质量、功能性的方向发展。

#盈利预测与评级

预计公司2025/2026/2027年分别实现收入10.41/11.91/13.07亿元，实现归母净利润分别为1.31/1.75/2.25亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

客户集中度较高的风险，行业竞争激烈导致产品价格下跌的风险，下游行业需求变动、经营业绩下滑的风险，贸易摩擦的风险，汇率风险，利率风险，固定资产大量增加而导致利润下滑的风险，安全与环保方面的风险，原材料、能源价格及供应风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。