中国软件(600536):铸牢智算操作系统底座,助力关基行业全栈国产化

#核心观点

1. 公司旗下麒麟软件作为首批核心成员单位深度参与“Scale-Up”异构融合操作系统产学研联盟，其银河麒麟高级服务器操作系统致力于构建自主创新的AI基础设施底座。
2. 公司为中国航信机场离港系统国产化改造提供操作系统底座，该项目在惠州平潭机场通过验证并投产，是中国民航首个成功应用的机场离港全流程信创项目，实现了关基行业全栈国产化。
3. 2025年前三季度，公司实现营业总收入31.98亿元，同比增长9.50%；归母净利润为-1.04亿元，亏损同比收窄69.18%。
4. 公司核心资产表现突出：控股公司麒麟软件实现营业收入9.10亿元，净利润2.03亿元，同比分别增长16.09%和39.74%；参股公司达梦数据实现营业总收入8.30亿元，归母净利润3.30亿元，同比分别增长31.90%和89.11%。
5. 银河麒麟高级服务器操作系统致力于构建开放兼容的AI算力底座，支持主流国产及国际加速卡，并提供深度性能优化。同时，公司加速布局异构算力与超节点技术生态，打造银河麒麟多样算力融合云平台（KFA）。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现营业收入59.93亿元、67.25亿元、79.15亿元，实现归母净利润1.05亿元、1.89亿元、3.75亿元。维持“买入-A”投资评级，6个月目标价51.33元，相当于2025年8倍的动态市销率。

#风险提示

产品研发不及预期；信创政策落地不及预期；生态建设不及预期等，盈利预测不及预期。

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