三协电机(920100):布局减速机赋能机器人产业,3D打印+新能源高成长性赛道放量可期-北交所首次覆盖报告

#核心观点

1. 公司是一家研发、制造并销售控制类电机的国家级专精特新小巨人企业，2025年前三季度营收同比增长38.00%。
2. 公司通过收购及成立子公司积极布局减速机新业务，形成“电机+减速器”整体解决方案，赋能控制类电机产业链。
3. 公司产品下游应用领域主要为工业自动化、光伏新能源、纺织设备及安防。在机器人领域，产品已获得海康威视、大华股份、法奥机器人认可，并开始向客户送样，可应用于人形机器人领域。
4. 在光伏跟踪支架和3D打印机领域，公司具备多个核心技术。全球光伏跟踪支架市场规模预计2023-2027年复合年增长率达27.4%；预计2025年中国3D打印设备市场规模达457亿元，高景气赛道有望驱动公司增长。
5. 全球步进电机市场规模在2022年达到20.79亿美元，中国市场占据最大份额（约63%）。2023年中国伺服电机市场规模约为195亿元，同比增长7.73%。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.63亿元、0.77亿元、1.06亿元，对应EPS分别为0.85元/股、1.05元/股、1.43元/股。首次覆盖给予“增持”评级。

#风险提示

行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。