万通液压(920839):深耕液压油缸领域,多业务板块协同发展-公司深度报告

#核心观点：1、公司是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国内中高压油缸供应商，产品主要包括自卸车专用油缸、机械装备用油缸和油气弹簧三类。2、公司积极布局军工业务，并于2021年实现电动缸的小批量销售，与三一集团、中集集团、郑煤机以及中航科技等主要客户保持良好合作关系。3、近5年公司营收和归母净利润的复合增长率分别为18.58%和15.82%。境外业务发展迅速，2021-2024年境外收入复合增长率为39.49%。4、公司油气弹簧产品毛利率较高，未来高毛利产品业务板块快速放量有望优化产品结构。5、中国液压行业市场规模持续增长，设备更新、产业绿色转型等政策有望改善下游需求，公司产品智能化、绿色化水平较高，有望持续受益。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为1.17元/股、1.50元/股、1.83元/股。公司聚焦境内汽车、能源采掘机械、工程机械、军工装备四个主行业，持续推进高端化、智能化、绿色化，积极布局国际市场，预计未来发展趋势稳定，首次覆盖给予“推荐”评级。

#风险提示：市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；技术更新和产品开发风险。

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