汽车行业：上海智元与隆鑫通用签署合作协议，曹操出行发布十年Robotaxi战略－周动态

本期板块

⚫ 本期涨跌幅：2025.11.29-2025.12.5 本期汽车板块跑赢大盘。上证综指+0.4%，创业

板指+1.9%，汽车板块指数+1.4%，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨跌幅分别为

+0.2%/+1.8%/+1.8%/+0.3%。汽车板块周度成交额环比提升。

⚫ 周度板块估值：2025.11.29-2025.12.5 汽车板块 PE-TTM(不调整)为 32.0，1 年历史估

值分位为 49.0%。本期乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务子板块本期 PE-TTM(不调

整)分别为 30.5/47.8/31.3/134.3，1 年历史估值分位分别为 39.2%/74.5%/70.5%/5.8%。

⚫ 周动态

12 月 5 日，上海智元与隆鑫通用签署《战略合作协议》。隆鑫通用将上海智元视为中

国具身智能人形机器人行业的唯一合作伙伴，上海智元将隆鑫通用视作中国摩托车及通

机（农机）行业的唯一合作伙伴。双方重点聚焦工业制造、智能出行两大核心赛道，建

设 L2 级、L3 级产品产线，加快研发更适合于摩托车和通机制造场景的“具身智能装

备”和“具身智能产品”（包括具身智能两轮/三轮/四轮移动出行产品）。

12 月 3 日，曹操出行举行 Robotaxi 战略升级发布会，正式公布“十年百城千亿”全球

战略目标。曹操出行 CEO 龚昕在发布会现场宣布，公司计划在未来十年内，在全球设

立五大运营中心，将 Robotaxi 服务推广至 100 座城市，累计实现 1000 亿元人民币 GTV

（总交易价值）。该战略被视为吉利控股在智慧出行服务全球化布局中的重要落子。此

次发布会首次清晰阐述了曹操出行在 Robotaxi 业务上的“三步走”发展路径：初期为

技术验证与小规模测试运营；当前阶段将完成从主驾安全员到无人化运营的过渡，并探

索有人驾驶和无人驾驶混合运营；未来将以 Robotaxi 完全定制车型在全球范围开启全

面商业化运营。目前曹操出行正处于从第一阶段向第二阶段过渡的关键时期。

⚫ 周观点

2025Q4 行业旺季已至，建议增配汽车。量的方面，2025 年以旧换新政策与去年补贴

政策无缝衔接，刺激效果仍可期待；结合 2024 年前低后高的乘用车零售上牌节奏，

25H2 月度零售同比增幅预计收窄。价的方面，豪华品牌与合资品牌跟进降价的意愿度

减弱，价格战趋势放缓。行业反内卷价格趋势趋稳。机器人板块行业诸多会议密集召开，

或对板块行情形成密集催化。年底（（合合）助驾驾驶政策有望推出，以及产业迭代进展

加速，（（合合）助驾驾驶板块或迎来新投资机会。整车板块推荐比亚迪、长城汽车、长

安汽车、江淮汽车、理想汽车(港股团队覆盖)、江铃汽车、宇通客车等，零部件板块推

荐福耀玻璃(业绩表现超预期、红利高股息)、经纬恒润(业绩有望拐点向上)、中国汽研(合

合助驾驾驶检测增量)等。机器人板块重点推荐拓普集团（T 链机器人边际催化）、银轮

股份（机器人及液冷边际催化）、中鼎股份（机器人合作持续落地）等。

⚫ 风险提示：汽车销量不及预期；原材料价格波动；行业价格战加剧。