汽车行业：11月乘用车出口高增长势头延续，年底放量后密切关注短期波动－月报

11 月乘用车零售销量同环比-8.1%/-1.1%。随着部分省市以旧换新补贴政策收

紧，叠加高基数效应，11 月全国乘用车市场零售 222.5 万辆，同/环比-8.1%/-

1. 1%；2025 年 1-11 月乘用车零售累计 2,148.3 万辆，同比+6.1%。分品牌看，

自主品牌表现仍优于行业，11 月自主品牌零售 149 万辆（同/环比-4%/-

1. 5%），其全国零售份额同比+3ppts 至 67%；主流合资品牌零售 49 万辆（同/

环比-19%/-6%），其中德系/日系/美系零售份额分别为 14.0%/11.7%/5.7%（同

比-1.6/-0.7/-0.7 ppts）。

 11月新能源渗透率59.3%，创历史新高。今年以来，新能源乘用车延续增势，

2025 年 1-11 月累计零售 1,147.2 万辆，同比增长 19.6%；其中，11 月新能源车

零售销量 132.1 万辆（同/环比+4.2%/+3.0%），新能源渗透率 59.3%，同/环比

+7 ppts/+2.1 ppts，达到历史新高。分品牌来看，11 月自主品牌新能源渗透率

达 79.6 %，市场份额环比降 3.3ppts 至 67.5%；豪华/合资品牌的渗透率分别为

1. 8 %/8%。其中，新势力整体份额同比提升 5.9 ppts 至 22.1 %。

 出口延续强势增长，新能源乘用车出口占比续升至 47%。据乘联数据，11 月

乘用车出口（含整车与 CKD）60.1 万辆，同/环比+52.4%/+9.1%，1-11 月乘用

车厂商出口 515.1 万辆，同比+17.2%。分品牌看，11 月自主品牌出口达到

1. 5万辆，同/环比+52%/+9%；合资与豪华品牌出口合共7.6万辆，同比+54%。

自主新能源的海外市场认可度不断提升，11 月新能源乘用车出口 28.4 万辆，

同/环比+243.3%/+19.3%，占乘用车出口 47.3%，同/环比+26.3 /+3.1 ppts。

 投资启示：2026 年新能源购置税减免政策调整有望刺激消费者在年底前集中

购车，叠加部分车企推出购置税补贴方案，我们预计年末乘用车销量仍将维

持高景气。但 4 季度集中放量后，1Q26 年车市或回到季节性淡季 ，建议投资

者把握结构行情同时保持审慎，关注板块短期波动。出口方面，近期中国内

地车企在俄罗斯市场去库存接近平衡，2026 年中国汽车对俄出口有望成为亮

点。建议关注：小鹏汽车（9868 HK/XPEV US/买入）增程车型陆续上市，同时

海外本地化生产逐步落地，带动销量和毛利率提升；吉利汽车（175 HK/买

入）私有化极氪后推动内部资源整合；赛力斯（601127 CH/买入）问界系列

进一步拓展高端市场并提升盈利水平