中孚实业(600595):电解铝强α标的,高盈利弹性+高股东回报加码有望迎价值重估-首次覆盖报告

#核心观点： 1、中孚实业经营拐点向上，形成铝及铝精深加工为主体，配套煤炭开采、火力发电、炭素的上下游产业协同经营模式。 2、公司电解铝权益产能提升至75万吨/年，实现“绿色水电铝+再生铝”双重低碳化布局。 3、2025年盈利弹性有望显现，量增、降本、铝加工提价及员工持股+分红承诺等多因素驱动。 4、电解铝行业供需趋紧，高利润有望延续，铝价中枢有望稳步抬升。 #盈利预测与评级： 预计25-27年公司归母净利润分别为18.3/26.1/29.3亿元，同比+159.7%/+42.7%/+12.4%，对应当前股价PE为9.9/6.9/6.1倍。目标价5.2元，首次覆盖给予“增持”评级。 #风险提示： 原材料价格波动风险；下游需求不及预期风险；电解铝新投产能超预期风险；行业竞争加剧风险；出口及汇率风险；测算具有主观性；二级市场股价波动风险；生产运营效率波动风险。