汽车行业：特斯拉汽车业务承压，AI业务星辰大海－点评报告

#核心观点： 1、特斯拉2025年二季度营业收入同比下降12%，归母净利润同比下降16%。 2、汽车业务环比改善，交付量环比增长14.1%，上海工厂销量占比50%，汽车业务营收环比增长19.3%，毛利率环比提升0.9个百分点。 3、汽车业务仍面临压力，碳积分收入同比下降50.7%，美国电动车税收抵免政策取消可能影响销量，经济型新车型量产推迟。 4、AI业务进展迅速，Robotaxi业务落地奥斯汀，FSD订阅率增长45%，Optimus人形机器人计划年底推出。 5、行业评级维持“强于大市“。 #投资建议： 1、小米集团 2、理想汽车 3、长城汽车 4、赛力斯 #风险提示： 1）宏观经济下行压力大，将导致汽车消费需求不足； 2）市场新品逐渐增多，竞争日趋激烈，技术迭代节奏快，导致新车型销量可能不达预期； 3）智能驾驶渗透率不达预期、或者自动驾驶商业兑现不达预期； 4）2026年新能源购置税免征政策退坡、以旧换新政策尚未明朗，2025年政策可能透支2026年汽车消费需求。