麦澜德(688273):战略合作落地, ”脑机接口+智能机器人 ”拓展康复新应用

#核心观点：1、公司与亿嘉和签署战略合作协议，聚焦脑机接口与智能机器人技术的深度融合，拓展智能康护、情感交互及健康管理领域新应用。2、合作分短期、中期、长期三阶段推进，从技术对接到联合推出产品和解决方案，麦澜德脑机接口系列产品预计将在康养场景中全面落地。3、2025年前三季度，公司实现营业收入3.44亿元，同比增长4.01%；归母净利润0.96亿元，同比微降0.07%。4、2025年单三季度，营业收入1.03亿元，同比增长0.42%；归母净利润0.32亿元，同比增长36.71%。5、公司依托高校产研合作，聚焦非侵入式脑机在康复场景的应用，项目已联合头部医院推进。6、公司前三季度毛利率为70.05%，研发费用率为12.36%，公司依托研发投入进行战略布局，持续布局前沿领域。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为5.07亿元、6.16亿元、7.47亿元，同比增速分别为19.51%、21.37%、21.25%；归母净利润分别为1.17亿元、1.60亿元、2.03亿元，同比增速分别为14.89%、37.35%、26.77%。基于公司在盆底康复领域产品处于领先位置，康复产线多元化布局，维持“买入”评级。

#风险提示：产线恢复波动风险、并购整合不及预期风险、新业务拓展不及预期风险。

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