世昌股份(920022):高压燃油箱乘新能源东风扩容,子公司布局氢能把握新增量赛道-北交所首次覆盖报告

#核心观点：1、公司是汽车塑料燃油箱总成领域的专精特新“小巨人”企业，主要客户包括吉利汽车、奇瑞汽车、中国一汽等，2024年吉利汽车贡献营收占比50.45%。2、混合动力汽车发展推动高压燃油箱需求增长，2022-2024年插电式混合动力乘用车销量年复合增长率为84.01%。3、公司募投项目将增加高压塑料燃油箱产能，以顺应新能源汽车趋势并巩固先发优势。4、公司通过子公司九昌新能源布局氢能业务，产品包括电导率仪传感器、氢浓度传感器等，客户覆盖亿华通、重塑科技等，氢燃料电池系统市场规模预计2023-2028年CAGR达72.9%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.73亿元、0.87亿元、0.93亿元，对应EPS分别为1.22元/股、1.44元/股、1.54元/股。首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：新业务拓展风险、客户集中度较高风险、毛利率下滑风险

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