汽车行业：从海外车企视角看欧洲新能源汽车发展潜力－全球视角看电车之四

#核心观点： 1、欧洲新能源车市场在政策端（碳减排政策、燃油车补贴退坡、电车补贴重启）和供给端（电车促销及油车涨价、新车周期）推动下重启高速增长。 2、欧洲车企迎三大变化：电动化率目标激进、平台升级、价格下探，预计2025-2028年推出约50款新车。 3、欧洲主流7国新能源车销量达26.4万辆，同比增长23.9%，B/C级车型主导，A级及以下渗透率较低。 4、德系车企如大众、宝马逐步发力，比亚迪等国产自主品牌积极抢占份额，特斯拉优势减弱，传统日韩系掉队。 5、碳减排考核目标下，大众、Stellantis、雷诺-日产-三菱等主流车企面临巨额罚款压力，需提升新能源渗透率10pct-20pct。 #投资建议： 1、比亚迪：强车型竞争力下，欧洲销量增长可期。 2、零跑汽车：与Stellantis达成碳积分转让协议，未来有望贡献利润弹性。 3、敏实集团：欧洲新能源收入将迎来较好增长。 4、福耀玻璃：欧洲新能源收入将迎来较好增长。 5、宁德时代：锂电推荐。 6、亿纬锂能：锂电推荐。 7、科达利：锂电推荐。 #风险提示： 1、下游汽车销量增速不及预期； 2、市场竞争及产品竞争加剧风险； 3、海外市场需求低于预期风险； 4、原材料波动风险。