卫星化学(002648):Q3检修影响公司短期盈利,高端新材料提供长期增长动能-事件点评

#核心观点： 1、欧洲、东北亚烯烃行业因装置老旧、成本高、需求乏力等因素，导致多家企业关闭部分老旧装置。 2、公司抢抓机遇，加速拓展海外市场，丙烯酸及酯、高吸水性树脂、乙醇胺、聚醚大单体出口量居国内前列。 3、2025年前三季度，公司营业收入为347.71亿元，同比增长7.73%；归母净利润为37.55亿元，同比增长1.69%。 4、2025年第三季度，公司营业收入为113.11亿元，环比增长1.61%；归母净利润为10.11亿元，环比下降13.95%。业绩环比下滑主要因连云港石化相关装置自2025年9月5日起进行例行检修，对季度业绩产生短期影响。 5、公司高性能催化新材料项目于2025年上半年正式落地，未来计划投入30亿元，打造一体化产研平台。 6、公司将继续推进平湖基地与嘉兴基地新建丙烯酸项目、连云港α-烯烃项目、EAA项目等多个在建项目，后续有望为公司提供业绩增量。 #盈利预测与评级： 基于C2、C3板块当前景气度以及高端新材料项目推进情况，调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为55.5、69.7、86.2亿元。看好公司未来成长性，维持“买入”评级。 #风险提示： 项目建设不及预期，需求表现疲弱，原材料价格大幅波动。