石油石化行业：俄乌“28点”和平计划草案披露，油价下行压力加大－周报251123

核心观点

石油石化：俄乌“28 点”和平计划草案披露，油价下行压力加大。据 ifind 数据，2025 年 11 月 14 日-2025 年 11 月 21 日，WTI 原油期货收盘价下跌 3.22%，布伦特油期货价下跌 2.77%。地缘政治方面，俄乌“28 点”和平计划披露，涉及领土分割、战后重建、乌克 兰不再加入北约、对俄制裁分阶段解除等内容，泽连斯基表示已收到美和平计划草案，将与特朗普通话磋商，俄总统普京也表示已收到美提出解决俄乌冲突的计划，俄方愿谈判，俄乌和平计划的消息给油价造成较大下行压力；美委关系持续紧张，特朗普抱怨毒品和罪犯流入美国，暗示愿意扩大对拉美三国“委内瑞拉、哥伦比亚、墨西哥”的打击行动；另外，利比亚首都附近两个武装团队之间爆发激烈冲突。宏观经济方面，美国 9 月非农新增就业 11.9 万人大超预期，但失业率意外升至 4.4%创四年来最高纪录，就业数据释放自相矛盾的信号；同时，劳工统计局表示，原定于 11 月 7 日发布的 10 月就业报告将取消，相关数据将并入 11 月报告，11 月报告将于 12 月 16 日发布，这意味着美联储官员在这次会议上将无法看到最新的就业数据，官员们对劳动力市场放缓是否足以支持进一步降息意见不一。

氟化工：热门氟制冷剂产销两旺行情延续，价格高位续涨。据钢联数据，R32 制冷剂价格高位持稳，R134a 价格高位续涨、利润持续走扩。供给端受政策限制，二代制冷剂产量继续下降，三代制冷剂总产量及配额被锁定，行业集中度高，生产商排产节奏更多依托库存与订单，市场竞争格局稳定。年底空调厂排产量有恢复预期，而制冷剂工厂生产负荷下降，呈量缩价稳状态。年底下游空调行业排产或有恢复，据 ifind，2025 年 10-12 月家用空调排产预计环比增加 4.2%、8.6%和 34.5%；汽车方面，受政府扩大报废更新范围以及置换 补贴等政策刺激，产销持续高增长，据中汽协数据，2025 年 10 月，我国汽车产销分别完成 335.9 万辆和 332.2 万辆，同比分别增长 12.1%和8.8%，车企抢抓年底政策切换窗口期，生产供给继续保持较快节奏。整体来看，年末热门氟制冷剂产品 R32 和 R134a 等继续呈现产销两旺、供需偏紧的特征，跨年行情价格或将延续高位。