万孚生物(300482):国内业务阶段性承压,海外业务进入成果兑现期-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入16.90亿元，同比下降22.52%；归母净利润1.34亿元，同比下降69.32%。第三季度营业收入4.45亿元，同比下降26.66%；归母净利润为-0.55亿元。2、国内业务阶段性承压，原因包括集采项目落地影响、终端收费政策调整风险及DRG政策对检测量的影响。公司正通过强化现金流管控、剥离弱盈利业务、推动运营改革等措施优化业务。3、海外业务进入成果兑现期，国际部通过导入新仪器平台和业务向中端市场渗透，并推动供应链本地化。美国子公司毒检业务恢复且竞争格局改善，呼吸道业务已签署长期供货协议，未来有望高速增长。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.6亿元、3.3亿元、4.0亿元。维持“推荐”评级，目标价28元。

#风险提示：1、常规业务收入不达预期；2、新技术平台放量不达预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。