苏美达(600710):船舶制造业景气度高,柴发有望持续受益于算力基建-更新报告

#核心观点

1. 苏美达是央企国机集团控股的多元化产业平台，多项业务协同发展，具备长期投资价值。
2. 2025年1-9月，公司实现营业收入874.23亿元，同比增长0.52%；实现归母净利润11.04亿元，同比增长10.03%；扣非归母净利润10.42亿元，同比增长16.43%。2025年第三季度营业收入323.22亿元，同比增长4.18%；归母净利润4.58亿元，同比增长6.58%。
3. 船舶制造业务景气度高，中国新造船舶价格指数处于近十五年高点。2025年前三季度公司累计交付24艘船，同比增长26%；在手订单79艘，生产排期至2028年。2025年上半年该板块营业收入41.57亿元，同比增长14.04%；利润总额7.5亿元，同比增长98%。
4. 干散货航运业务方面，2025年第三季度BDI等主要运价指数环比显著回升。预计2026/2027年在西芒杜铁矿增产、美联储降息等因素支撑下，行业供需格局有望改善。
5. 柴油发电机组业务受益于AI算力需求增长和智算中心建设。2025年中国AIDC市场规模预计达1356亿元。2025年上半年该板块营业收入6.99亿元，同比增长21.57%；利润总额7994万元，同比增长70.7%。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.35、13.05、13.96亿元，对应EPS分别为0.95、1.00、1.07元，对应PE分别为11.32、10.71、10.02x，维持“买入”评级。

#风险提示

海外供应链波动、大宗商品价格波动风险、汇率风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。