顺丰控股(002352):业绩阶段性承压,股权回购彰显长期信心-2025年三季报点评

#核心观点：1、顺丰2025Q3营收784.03亿元，同比增长8.21%，总业务量43.1亿票，同比增长33.4%，大幅跑赢行业平均增速。2、2025Q3归母净利润25.71亿元，同比下降8.53%，归母净利率同比下滑0.6个百分点至3.3%。3、2025Q1-3营收2252.61亿元，同比增长8.89%，归母净利润83.08亿元，同比增长9.07%。4、公司在工业设备、通信高科技、汽车等行业物流收入均实现超25%的高增长。5、供应链及国际业务营收同比下降5.3%，国际快递及跨境电商物流业务收入同比增长27%。6、25Q3毛利97.9亿元，同比下滑4.4%，毛利率下滑1.6个百分点至12.5%。7、25Q1-3管理、研发和财务费用率同比下降0.3、0.2和0.1个百分点，销售费用率同比略升0.1个百分点。8、公司上调回购资金总额至15-30亿元，达到公司历史上回购计划最高水平，截至25Q3已使用3亿元。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为109.28、126.09、141.29亿元，EPS分别为2.17、2.50、2.80元。维持25年目标P/E 25x，对应合理估值54.21元，维持“优于大市”评级。 #风险提示：宏观经济波动、恶性价格竞争、政策风险、油价波动等。