阿特斯(688472):公告美国市场业务调整,保障美国长期经营

#核心观点

1. 公司公告美国业务调整，拟与控股股东CSIQ新设合资公司M、N，分别从事美国光伏与储能业务，公司持股24.9%。同时，计划将供应美国市场的海外工厂重组为CSIQ控股75.1%、公司持股24.9%的架构。
2. 调整旨在降低美国产能股权比例以满足美国OBBB法案FEOC要求，从而获取IRA制造补贴。公司美国组件工厂已满产，电池与储能工厂预计2026年投产。
3. 公司可获得一次性股权转让对价约3.52亿元，并享有后续美国业务24.9%的持续收益。合资公司将通过租赁公司海外资产运营，预计2026年租金不超10.99亿元。
4. 公司储能业务订单充沛，预计2025年出货7.9-8.1GWh，2026年出货14-17GWh，同比增长73~115%。组件业务稳健，预计2026年出货25-30GW，同比增长1~22%。

#盈利预测与评级

由于公司将美国市场相关业务的控股权转移给控股股东，下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为15.0亿元、26.3亿元、35.1亿元。考虑到此举获得了美国市场的长期准入资格和公司的战略安全，且核心业务增长强劲，维持“买入”评级。

#风险提示

竞争加剧，政策不及预期，汇率变动等。

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