欣旺达(300207):消费电芯高增,储能需求旺盛

#核心观点：1、公司2025年Q3营收165.49亿元，同比增长15.24%；归母净利润5.5亿元，同比增长41.51%。2、Q3毛利率18.54%，环比提升3.66个百分点；销售净利率3.1%，环比提升1.63个百分点，盈利能力提升主要因消费电芯自供率提升。3、储能行业需求旺盛，2025年前三季度全球锂电储能装机超170GWh，同比增长68%；国内新增并网82GWh，同比增长61%；海外储能94GWh，同比增长74%。4、自Q3起储能电芯行业涨价，预计对公司未来业绩有正面作用；泰国工厂计划产能17.14GWh。5、动力电池方面，明年大众、沃尔沃和理想等客户放量，与理想成立合资公司，原有客户份额有望提升。6、公司发布聚合物固态电池新品“欣·碧霄”，能量密度400wh/kg，循环寿命1200周，通过200℃热箱安全测试；2025年前三季度研发投入32.02亿元，同比增长41.20%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为1.14元、1.56元、1.85元；给予公司2026年30倍PE，目标价46.84元，维持增持评级。 #风险提示：动力电池出货不及预期、消费电池出货不及预期、储能电池出货不及预期。