零食行业：东南亚零食市场出海图鉴－系列深度报告（三）

#核心观点：1、东南亚零食市场规模超1500亿元，过去10年复合增速高于GDP，按国别可分为成长期市场（印尼、菲律宾、越南）、成长后期市场（泰国、马来西亚、新加坡）及培育期市场（老挝、缅甸、柬埔寨）。2、企业出海可优选“市场扩容+格局未定+品类适配”的市场，以印尼、越南、泰国为起点，有望享受市场规模与市占率双重增长；马来西亚亦存在突围机会。3、零食巨头出海东南亚贡献第二增长曲线，重点复盘卡乐比与格力高经验：卡乐比采取高度本土化策略，格力高采用大单品策略，均将东南亚作为产能建设重要基地。4、国内零食企业正向东南亚蓝海扬帆起航，在区域、产品、渠道、营销、产能方面积极布局，优秀企业有望在海外开启第二增长曲线。 #投资建议：1、洽洽食品 2、甘源食品 3、卫龙美味 4、盐津铺子 5、劲仔食品 6、有友食品 7、三只松鼠 8、鸣鸣很忙（拟H股上市） 9、万辰集团 #风险提示：出海进度不及预期的风险；海外市场政策变动的风险；行业竞争持续加剧的风险；食品安全风险。