元利科技(603217):Q3业绩韧性,新项目带来成长-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入16.54亿元，同比-3.69%；归母净利润1.52亿元，同比-2.89%。其中2025年第三季度营业收入5.38亿元，同比-7.59%，环比-5.91%；归母净利润0.45亿元，同比-9.61%，环比-26.32%。2、2025年前三季度主要产品产量同比分别增长7.65%、7.23%、11.75%；销量同比分别增长3.74%、2.28%、4.31%。其中二元酸二甲酯系列/增塑剂系列/脂肪醇系列产品产量同比分别增长7.47%、2.87%、13.35%；销量同比分别增长7.38%、-4.74%、4.47%；均价同比分别-3.53%、-15.70%、-14.21%。3、2025年前三季度销售毛利率17.47%，同比+1.09个百分点；净利率9.22%，同比+0.08个百分点。4、公司持续推进二元醇项目、生物基新材料项目，3.5万吨/年受阻胺类光稳定剂项目已于2024年12月建设完毕。全资孙公司拟投资建设年产2.5万吨受阻胺类光稳定剂项目。5、公司积极开展技术攻关和产品升级，完成了不同牌号的聚碳酸酯二元醇PCDL的研发，完成了光稳定剂产品新工艺的开发，完成了生物基BDO的技术研发并实现批量化生产和销售。2024年新获得授权发明专利2项，新申请专利5项，参与制定团体标准1项。 #盈利预测与评级：维持“增持”评级。预计2025-2027年每股收益分别为1.11元、1.23元、1.40元。参考可比公司估值及考虑到公司储备项目多，产能增量明确，给予2025年30倍PE估值，对应目标价为33.3元。 #风险提示：在建产能投放不及预期、宏观经济下行、产品价格下跌。