苏州天脉(301626):从被动到主动散热,热管理平台化发展

#核心观点：1、均温板市场前景广阔，2024年全球市场规模12.40亿美元，预计2032年达35.90亿美元，2024-2032年年均复合增速14.21%。2、公司拟投资建设新项目扩充高端均温板产能，包括苏州天脉导热散热产品智能制造甪直基地建设项目，计划总投资17亿元，建成后新增年产3,000万PCS高端均温板；苏州天脉导热散热产品智能制造甪直基地（汇凯路）建设项目，计划总投资6亿元，建成后新增年产1,800万PCS高端均温板。3、公司与建准电机合资设立子公司天脉建准，公司认缴注册资本1,300万元，持有65%股权，拓展超薄微型风扇研发、生产和销售，产品主要应用于智能手机、平板电脑等消费电子场景。4、公司自2017年研发均温板技术，储备大量工艺技术、人才与市场资源，目前向北美客户送样测试，进展顺利。 #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年分别实现收入11.3亿元、30亿元、50亿元，归母净利润分别为1.8亿元、5亿元、8.4亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：创新进度滞后于预期目标的风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险。