海博思创(688411):国内储能稳居龙头,海外市场正在突破

#核心观点：1、海博思创在德国签署1.6GWh大型储能项目，跻身欧洲大型电池储能设施之列。2、公司在全球及国内储能市场地位领先，2023年全球电池储能系统集成商新增装机排名前三，国内累计装机和签约项目排名第一，2025年上半年储能系统集采/框采中标标段数位列第一。3、公司积极布局海外市场，2025年海外出货向GWh+级别迈进，目标3-5年内海外业务规模与国内持平，已在瑞典、德国等地打造典范案例，并与Repono、Alpina等合作推进储能项目。4、全球及中国储能需求持续高增，国际能源署预测2030年全球储能装机容量突破270GW，年均复合增长率超40%；CNESA预测2025年中国新型储能装机规模理想场景下突破130GW。5、公司2025年前三季度收入同比增长52.2%，归母净利润同比增长98.7%，与宁德时代锁定未来三年不低于200GWh电池需求，预计2025-2026年储能系统出货30GWh/70GWh，海外客户占比有望提升至10%-15%以上。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.3亿元、25.1亿元、39.4亿元，相当于2026年21倍的动态市盈率，首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。 #风险提示：储能行业竞争加剧价格大幅下跌；海外市场突破不及预期；应收账款较大的风险；电芯采购单一供应商的风险；首发限售股份解禁可能对二级市场价格的影响。