海博思创（688411）：公司动态研究报告：海外业务加速拓展，全球交付能力持续增强

海博思创(688411)

投资要点

归母净利润翻倍增长，毛利率与净利率同步提升

2026年上半年，海博思创实现营业收入62.97亿元，同比增长39.23%；归母净利润6.32亿元，同比增长100.16%；扣非归母净利润6.27亿元，同比增长141.52%。盈利能力方面，综合毛利率为21.47%，较上年同期17.54%提升3.93个百分点；归母净利率为10.04%，较上年同期6.98%提升3.06个百分点，利润增速显著快于收入增速。中报指出，海外市场拓展、高价值应用场景落地及向综合能源服务商转型共同推动业绩增长。我们认为，海外业务与全生命周期服务的价值释放，有望继续支持公司盈利质量提升。

海外业务加快拓展，全球化交付能力持续增强

上半年公司外销收入5.85亿元，占营业收入的9.29%。截至报告期，公司业务覆盖五大洲30余个国家，欧洲业务已拓展至近20国。公司与SMA Solar Technology AG签署全球战略合作协议，并与多家国际头部企业建立GWh级框架合作；在美国、德国、意大利等主力区域持续获取GWh级订单，同时拓展东南亚、南美等市场。公司在新加坡、美国、德国等重要市场设立子公司并建设本地化服务网络，另已在东南亚规划新增产能。我们认为，项目拓展与属地化服务协同推进，将增强海外客户覆盖和交付能力，为收入规模增长提供支撑。

运维与电力交易延伸服务价值，算电协同打开新场景

公司已在甘肃、内蒙古等地落地多个大型独立储能电站运维项目，并推出HyperStation全生命周期解决方案，覆盖规划设计、设备集成、调试交付及运维交易。中报列举的内蒙古已投运项目整站在线率达99.5%，综合能效超过91%；“海博云”已贯通资产运维与电力交易，支持电价预测、自动报价和故障预警。与此同时，公司已完成适配算力中心场景的一体化解决方案研发，融合配电系统与高倍率储能产品，并布局固态变压器及钠电技术。我们认为，设备销售向长期服务延伸，有望提升客户全周期价值；算电协同等新场景将进一步拓宽公司的成长空间。

盈利预测

预测公司2026-2028年收入分别为251、369、473亿元，EPS分别为11.06、18.30、23.89元，当前股价对应PE分别为15、9、7倍，考虑到公司储能业务持续高增长，给予“买入”投资评级。

风险提示

订单交付不及预期；原材料价格大幅波动风险；汇率波动风险；大盘系统性风险。