星宸科技(301536):立足智能安防,AIoT与车载新兴市场加速拓展

#核心观点：1、星宸科技是全球智能安防芯片领先企业，产品覆盖智能安防、智能物联、智能车载三大领域，2024年实现营收23.54亿元，归母净利润2.56亿元，研发费用率25.59%，毛利率35.79%。2、公司在智能安防领域为全球IPC SoC与NVR SoC市场龙头，2021年出货量口径市占率分别达36.5%和38.7%，产品通过AI-ISP融合、低照度优化等技术推动向4K+超高清和边缘计算升级。3、在智能物联领域，公司依托视觉AI与3D感知技术，扫地机器人SoC覆盖低端至高端机型并打入头部品牌供应链，AI眼镜芯片支持轻量化设计与多模态交互。4、在智能车载领域，公司为中国行车记录仪芯片第二大厂商，2021年1080P+高端市场市占率50%，车载芯片通过AEC-Q100认证并逐步切入前装市场，规划AD跨域处理器覆盖行车、泊车、座舱场景。5、公司协同布局3D ToF SPAD SoC等新业务，并通过收购补强蓝牙连接与低功耗技术，构建“感知+计算+连接”一体化AIoT平台。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入将分别达到29.34亿元、36.33亿元、44.87亿元，归母净利润分别为2.7亿元、4.1亿元、5.9亿元，对应PE倍数90倍、59倍、41倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：技术风险、市场竞争风险、经营风险、核心技术人员流失风险。