长光华芯(688048):光联AI,芯载未来

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入3.39亿元，同比增长67.42%；归母净利润0.21亿元，同比增长133.04%；扣非归母净利润-0.24亿元，同比改善76.56%。2、2025年第三季度单季营业收入1.25亿元，同比增长66.30%；归母净利润0.12亿元，同比增长157.25%；扣非归母净利润-0.13亿元，同比改善58.09%。3、公司光通信产品矩阵包括EML、VCSEL、CW Laser三种类型芯片，2025年上半年100G EML已实现量产，200G EML开始送样，100G VCSEL、100mW CW DFB和70mW CWDM4 DFB芯片达到量产出货水平。4、公司前瞻布局硅光、薄膜铌酸锂等多技术路线，开发宽温70mW/100mW/200mW等CW DFB光源产品，并通过子公司和投资布局硅光方向及新材料方向。

#盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入4.83亿元，归母净利润0.44亿元；2026年营业收入6.79亿元，归母净利润0.89亿元；2027年营业收入9.52亿元，归母净利润1.44亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

#风险提示：行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；客户集中度较高风险；技术升级迭代风险；生产良率波动风险。

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