科德数控(688305):下游客户持续突破,加码轴向磁通电机

#核心观点：1、公司主营五轴联动机床等先进产品，在飞机制造领域护城河深厚，并逐步拓展至医疗、半导体等新领域，客户结构日趋多元化。2、公司2025Q1-Q3实现收入4.0亿元，同比增长5.0%，归母净利润0.6亿元，同比下降11.5%，主因海外收入增速暂缓及股权激励费用影响。3、新签订单环比增长，客户结构多元化，航空航天、机械设备、能源、半导体、医疗分别占比约63%、14%、12%、4%、3%。4、公司拓展轴向磁通电机研发，计划于2026年初推出样机，有望打造成长新曲线。

#盈利预测与评级：预计2024-2026年公司实现净利润1.2亿元、1.7亿元、2.1亿元，同比增长分别为-8%、+40%、+27%，EPS为0.9元、1.3元、1.6元，当前A股价对应PE分别为65倍、47倍、37倍，给予“买进”的投资建议。

#风险提示：行业竞争加剧、海外市场开拓不顺、制造业景气回落

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