汽车与零部件行业：10月内需同比修复，期待年底翘尾行情－客车11月月报

#核心观点： 1、客车行业10月内需同比修复，期待年底翘尾行情。 2、客车行业大周期驱动因素是中国汽车制造业技术输出，海外市场业绩贡献将在3-5年至少再造一个中国市场。 3、驱动因素包括：符合国家“中特估”和“一带一路”方向；客车技术与产品具备世界一流水平；国内市场价格战结束，需求受益于旅游复苏和公交车更新需求。 4、客车行业盈利有望创新高，原因包括国内无价格战、寡头龙头格局、海外净利率远高于国内、碳酸锂成本持续下行。 5、客车行业市值空间小目标是重新挑战2015-2017年市值峰值，大目标是重新打开天花板成为世界客车龙头。 #投资建议： 1、宇通客车：具备高成长+高分红属性，预计2025~2027年归母净利润为46.3/55.2/66.8亿元，同比+12%/+19%/+21%，维持“买入”评级。 2、金龙汽车：困境反转利润弹性较大，预计2025-2027年归母净利润为4.4/6.4/8.3亿元，同比+182%/+45%/+28%，维持“买入”评级。 #风险提示：全球地缘政治波动超预期，国内经济复苏节奏进度低于预期。