商贸零售行业：黄金税收新政出台；国货美妆开始布局视频号－新消费行业周报（2025.11.3－2025.11.7）

#核心观点： 1、黄金税收新政出台，明确黄金交易相关税收政策，区分投资性用途和非投资性用途。 2、黄金珠宝产品属于非投资性用途，购进原料增值税抵扣率从13%降至6%，导致成本上涨并传导至下游，终端零售价上涨。 3、短期终端价格上涨可能抑制消费者需求，长期看政策有望规范行业不合规缴税现象，驱动市场份额向头部集中。 4、国货美妆品牌开始布局视频号，视频号生态保持强劲增长，商业化逻辑清晰，抢先布局的品牌有望保持竞争优势。 #投资建议： 1、毛戈平：基于较高专业性与创新性的优质国货品牌。 2、上美股份：基于较高专业性与创新性的优质国货品牌。 3、老铺黄金：古法黄金赛道头部品牌，更受年轻消费者欢迎。 4、潮宏基：古法黄金赛道头部品牌，更受年轻消费者欢迎。 5、泡泡玛特：具备IP创造及对IP运营有丰富的成功经验的公司。 6、蜜雪集团：品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌。 7、古茗：品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌。 #风险提示：零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。