公用事业行业：广东约束售电套利空间，理性价格协商有望回归－周报

#核心观点： 1、广东建立售电公司超额收益分享机制，自2026年起对月度平均度电批零差价高于差价收益上限1分钱的部分按1:9比例由售电公司与零售用户分享。 2、该机制压缩售电公司套利空间，引导报价行为从“投机模式”转向理性测算，避免脱离成本支撑的非理性低价。 3、售电公司商业模式有望从传统赚取批零价差转变为向用户侧提供服务收取增值服务费。 4、政策引导售电公司与发用双方形成合理价格，获得低风险且合理收益的电量，恶性竞价有望逐步退出市场。 5、火电电价有望获得煤炭价格上行支撑，水电与核电市场化电量电价在部分地区与火电电价联动。 #投资建议：华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份、内蒙华电、长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电、中闽能源 #风险提示： 1、电力供需存在恶化风险； 2、煤炭价格出现非季节性风险。