互联网传媒行业：阿里千问APP品牌升级，游戏关注巨人网络等－周报20251117－20251121

近一个半月悦己消费（游戏、潮玩、音乐等）及港股云计算和 AI 应用调整幅度较大，

交易拥挤、内需担忧、产品周期波动是主要原因，但我们认为当前位置已经无需悲观，

过高预期已经消化，同时基本面向上趋势并未改变。

⚫ AI：海外 Gemini 3 发布，性能提升未停歇；国内千问、灵光说明从聊天机器人升级为

C 端应用生态入口。（1）海外谷歌 Gemini 3、Nano banana2 能力出色，体现谷歌

在多模态模型领域的积累。谷歌云+齐全 AI 堆栈+Gemini+TPU+互联网丰富数据沉淀

的护城河是谷歌 AI 时代厚积薄发关键。（2）国内：chatbot 升级应用生态，AI toc 入

口争夺成为重点。阿里巴巴的千问由通义 app 和夸克 AI 对话助手升级而来，接入

Qwen3-Max 模型；蚂蚁发布灵光 APP。字节豆包已接入抖音商城和抖音本地生活；腾

讯明确微信 Agent 是最终目标，结合社交、内容、交易等生态资源。国内尚未有原生

AI 应用日活过亿，还在竞争初级阶段。但是具备高赔率：重点推荐：腾讯控股（混元视

频模型和世界模型+微信 agent、游戏等应用，投资燧原），阿里巴巴（自研芯片+云+

大模型+电商广告、chatbot 等场景），关注百度（25Q3 首次披露 AI 收入）。垂类应

用：进展最快的广告和视频。重点关注快手（上调可灵全年收入目标至 1.4 亿美金，

One 系列生成式推荐系统对广告、电商等商业化有明显提升）、B 站（社区变现+优质

创作者生态和视频数据）、阅文（国产小说动漫 IP+AI 漫剧）、上海电影（国漫 IP+中

国奇谭 2 将播出）。