新消费行业：高端消费多个细分板块数据企稳回升；双十一美妆品牌表现强者恒强－周报（2025.11.17－2025.11.21）

#核心观点： 1、高端消费多个细分板块数据企稳回升，或迎来复苏。 2、奢侈品中国区表现改善，中国大陆本土市场转为正增长，中国游客海外消费降幅收窄。 3、高端化妆品头部品牌在天猫双11实现同比双位数增长，市场结构向高端化倾斜。 4、澳门博彩1-10月累计GGR同比增长8%。 5、海南离岛免税销售额在2025年9月实现近18个月以来首次正增长。 6、美妆双十一表现强者恒强，淘宝天猫平台成交额占比领先。 7、消费者高度关注产品成分和功效，复合功效护肤品偏好度提升。 8、新兴消费观念推动新消费公司成长。 #投资建议： 1、美护：关注毛戈平、上美股份等优质国货品牌。 2、黄金珠宝：关注老铺黄金、潮宏基等古法黄金赛道头部品牌。 3、潮玩：关注泡泡玛特等具备IP创造及运营经验的公司。 4、现制茶饮：关注蜜雪集团、古茗等品牌力强、覆盖区域广的头部茶饮品牌。 #风险提示：零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。