商贸零售行业：出海进行时－2026商贸零售年度策略

#核心观点：1、2025年消费表现结构性分化，新消费品牌出海，出口型公司业绩较优。2、展望2026年，美联储降息周期及关税缓和背景下，消费出海有望加速。3、日本经验显示，企业通过出口、投资与制造出海实现经常项目盈余，带动内需回暖。4、美妆品牌通过原料、性价比、东方审美及收并购等路径出海。5、黄金珠宝需求分化，产品升级，人群破圈，品牌出海尚处初级阶段。6、跨境电商产业链全球化，行业拐点出现，分渠分品尤为重要。 #投资建议：1、美容护理：建议关注毛戈平、上美股份、若羽臣。2、黄金珠宝：推荐老铺黄金、潮宏基。3、跨境电商：推荐小商品城、焦点科技。4、商超百货：建议关注名创优品、永辉超市、汇嘉时代、孩子王。 #风险提示：需求复苏不及预期、竞争格局恶化、业绩及估值不及预期。