科博达(603786)：整合科博达智能科技开启域控新篇章251104

本报告导读：科博达于 2025 年 9 月 4 日公告收购科博达智能科技 60%股权，开启域控新篇章。维持“增持”评级。

投资要点

目标价 91.41 元，维持“增持”评级。结合前三季度业绩，下调 25-27 年 EPS 预测至分别 2.41/3.18/3.88 元。考虑到公司已将科博达智能科技纳入整合，前期已布局捷克工厂，我们判断公司具备强势出海动能。给予公司 2025 年 38 倍 PE，目标价上调至 91.41 元，维持“增持”评级。科博达发布 2025 三季报，2025 第三季度实现收入 19.5 亿元，同比+26%，环比+17%；实现归母净利润 2.0 亿元，同比+1%，环比-20%；净利率 15.5%，同比-5.5pcts，环比-4.7pcts。整合科博达智能科技（简称“智能科技”）开启域控新篇章。根据公司 2025 年 9 月 4 日公告，科博达收购“智能科技”60%股权，后者专注于汽车智能中央算力平台及相关域控制器的研发，已与Momenta、高通、地平线等全球领先技术企业建立深度合作，成功开发出高性价比的汽车智能化产品解决方案，目前定点项目的产品生命周期销售额超 200 亿元，并实现国内多家主流品牌车型的量产配套。科博达安徽产业基地在安徽淮南新桥国际产业园完成一期厂区建设，并正式投产运营。根据科博达微信公众号，公司安徽基地在 2025年三季度内建成投产，并有望加快推进从传统分布式电子控制单元产品（ECU）向中央计算平台与域控制器产品的战略转型，这一转型将显著提升公司产品的技术壁垒与附加值。

风险提示

全球汽车景气度下滑、欧洲客户车型迭代不及预期、原材料涨价