蓝晓科技(300487)：Q3基本仓业绩稳步增长,生科板块加速布局251103

主要观点

事件描述

2025 年 10 月 23 日，蓝晓科技发布 2025 年三季度报告，实现营业收入 19.33 亿元，同比增长 2.20%；实现归母净利润 6.52 亿元，同比上增长 9.27%；实现扣非归母净利润 6.39 亿元，同比增长 10.56%。其中，Q3 实现营业收入 6.86 亿元，同比增长 14.86%，环比增长2.29%；实现归母净利润 2.07 亿元，同比增长 7.72%，环比增长-17.58%；实现扣非归母净利润 2.03 亿元，同比增长 9.46%，环比增长-17.43%。

吸附材料基本仓业务稳健发展，驱动公司业绩持续增长。2025 前三季度公司业绩稳健增长，主要受益于高毛利吸附材料业务拓展放量顺利与原材料成本下降带来的业绩贡献。2025Q3 吸附分离材料、系统装置营收分别实现 15.65/2.48 亿元，同比增长7.19%/-32.24%，营收占比 80.95%/12.83%。公司吸附分离材料作为公司基本仓业务稳健发展，具有良好的客户粘性和业务韧性：①生命科学领域业务的增长主要来源于多肽固相合成载体业务延续良好增长态势、多个头部 GLP-1 多肽类项目顺利推进，未来随着项目顺利推进仿制药项目将逐步放量进一步贡献业绩；②金属资源业务主要围绕能源金属领域持续进行业务拓展，其中红土镍矿提镍、钴提取及回收等领域已签订多个工业化项目，长期具有较大发展潜力；③超纯水与水处理领域中随着高端饮用水市场渗透率继续提升，超纯水领域进一步放量。系统装置板块由于报告期内无盐湖提锂大型项目收入确认，较同期有所下降。从盈利能力看，公司 2025Q3公司综合毛利率实现 52.81%，同比上升 4 PCT，主要得益于生命科学、金属资源等高毛利业务占比提升与部分原材料价格呈下降。

2025Q3 营收保持增长态势，业绩受所得税影响有所承压。公司基本仓业务支撑 Q3 营收增长，但所得税显著增长导致归母净利润有所下滑。公司 2025Q3 实现营业收入 6.86 亿元，环比增长2.29%；实现归母净利润 2.07 亿元，环比增长-17.58%；归母净利润的下滑主要由于 Q3 所得税费用环比增长 0.62 亿元，在短期内拖累业绩。但从中长期看公司生命科学、金属资源、超纯水等吸附材料基本仓业务稳健发展，盐湖直接提锂技术路线成本优势明显且在该领域扎实的技术储备和领先的产业化能力，公司业绩有望保持增长趋势。