盘龙药业(002864):2025前三季度业绩稳健增长,盘龙七凝胶贴膏进入临床阶段

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现营收8.41亿元，同比增长17.37%，归母净利润0.90亿元，同比增长0.26%，扣非归母净利润0.82亿元，同比增长2.33%。2、营收增长主要系中药饮片销量增加所致。3、销售费用率32.22%，同比下降7.56个百分点，管理费用率5.45%，同比下降1.25个百分点。4、盘龙七凝胶贴膏药物临床试验获批，同意开展用于膝骨关节炎的临床试验，该产品由盘龙七药酒改良而来，主治活血化瘀、祛风除湿、消肿止痛。5、全球骨关节炎药市场呈快速增长态势，2025年全球骨关节炎药市场规模达869.15亿元，中国骨关节炎药市场规模达224.41亿元，预计2032年全球骨关节炎药市场规模将达1627.3亿元，年均复合增长率达9.37%。6、我国骨关节炎患者达1.4亿人，40岁及以上人群骨关节炎患病率为46.3%，其中40-49岁、50-59岁、60-69岁人群患病率分别为30.1%、48.7%、62.2%，70岁以上人群患病率为62.1%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入11.82亿元、13.75亿元、15.65亿元，实现归母净利润1.24亿元、1.41亿元、1.62亿元，分别同比增长3.4%、13.3%、15.2%。对应EPS分别为1.17元、1.33元、1.53元，维持“买入”评级。 #风险提示：新产品研发、新业务拓展不及预期，主导产品单一的风险，市场竞争加剧的风险，主要原材料价格变动的风险。